上周板塊回顧

     
      上周建材指數(shù)漲幅約為+3.4％，相對(duì)A 股指數(shù)收益約為+1.7％。其中二級(jí)行業(yè)水泥、玻璃指數(shù)漲幅分別約為+4.6％、+3.8％，相對(duì)收益分別約+2.8％、+2.1％；三級(jí)行業(yè)管材指數(shù)漲幅約+0.5％，相對(duì)A 股收益約-1.2％。

 

      板塊漲幅前5 名：四川雙馬（+16.3％）、旗濱集團(tuán)（+11.0％）、上峰水泥（+9.0％）、北新建材（+8.9％）、東方雨虹（+7.3％）；板塊跌幅前5 名：長(zhǎng)海股份（-8.6％）、亞士創(chuàng)能（-6.1％）、開爾新材（-4.0％）、蒙娜麗莎（-3.9％）、海鷗衛(wèi)?。?3.7％）。

 

      水泥行業(yè)

 

      上周動(dòng)態(tài)：全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，幅度1.3％。價(jià)格下跌仍集中在華東和華中地區(qū)，幅度30-50 元/噸。1 月下旬，國(guó)內(nèi)水泥需求環(huán)比繼續(xù)減弱，尤其是上周后半周南方大部分地區(qū)迎來(lái)雨雪天氣，不急于趕工項(xiàng)目開始停工，水泥需求提前進(jìn)入淡季，受此影響，水泥價(jià)格繼續(xù)回落。南方雨雪天氣或?qū)⒊掷m(xù)一周左右，后期需求將會(huì)明顯下滑，考慮到2 月份開始自律限產(chǎn)也將開啟，后期價(jià)格仍以趨弱為主，但降幅將會(huì)收窄。

 

      玻璃行業(yè)

 

      上周動(dòng)態(tài)：全國(guó)浮法玻璃均價(jià)為1639 元/噸，環(huán)比上漲0.2％；庫(kù)存3186 萬(wàn)重量箱（159 萬(wàn)噸），環(huán)比上升0.4％。上周現(xiàn)貨整體走勢(shì)平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)速度環(huán)比略有減緩，價(jià)格零星調(diào)整，幅度不大。總體看市場(chǎng)呈現(xiàn)南穩(wěn)北弱的格局。

 

      目前市場(chǎng)處于生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商的博弈階段：生產(chǎn)企業(yè)由于庫(kù)存等壓力不大，不愿讓渡利益給貿(mào)易商；而貿(mào)易商則認(rèn)為當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格偏高，存貨意義不大。

 

      玻纖行業(yè)

 

      上周動(dòng)態(tài)：無(wú)堿粗紗市場(chǎng)整體走穩(wěn)，國(guó)內(nèi)各池窯企業(yè)元旦過(guò)后出貨均平穩(wěn)，目前2400tex 無(wú)堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流價(jià)格在5200-5400 元/噸不等。池窯電子紗市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)定走勢(shì)。

 

      投資邏輯

 

      水泥：繼續(xù)看好高盈利持續(xù)性。淡季需求趨弱，環(huán)保壓力下的錯(cuò)峰限產(chǎn)常態(tài)化有望驅(qū)動(dòng)基本面維持強(qiáng)韌：2017 年以來(lái)錯(cuò)峰限產(chǎn)呈現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)散、執(zhí)行時(shí)間延長(zhǎng)的特征；2018 年2 月大部分區(qū)域開始春節(jié)期間自律限產(chǎn)，預(yù)計(jì)常規(guī)限產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能收縮在Q1 中后期才結(jié)束；除常規(guī)限產(chǎn)安排外亦有區(qū)域因空氣質(zhì)量引發(fā)突發(fā)限產(chǎn)要求（如2017Q4 的安徽、2018 年1 月的江蘇）。中長(zhǎng)期來(lái)看，水泥新增產(chǎn)能有限、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，環(huán)保、供給側(cè)改革大背景下的行業(yè)限產(chǎn)常態(tài)化驅(qū)動(dòng)盈利中樞抬升。繼續(xù)看好水泥高盈利持續(xù)性，個(gè)股繼續(xù)推薦海螺水泥，建議關(guān)注萬(wàn)年青、上峰水泥、華新水泥。

 

      玻璃：淡季原片廠家挺價(jià)能力強(qiáng)，后續(xù)不合規(guī)產(chǎn)能有望再收縮、供需預(yù)期改善。

 

      2017年11月沙河產(chǎn)能超預(yù)期關(guān)停，目前全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能同比降約2.5％，從目前的政策導(dǎo)向來(lái)看后續(xù)不合規(guī)產(chǎn)能有望繼續(xù)壓減。盈利：2017年11月中旬之后行業(yè)盈利指標(biāo)環(huán)比改善明顯——玻璃價(jià)格淡季表現(xiàn)超預(yù)期，純堿因需求預(yù)期轉(zhuǎn)差、價(jià)格跌幅較大。個(gè)股重點(diǎn)推薦旗濱集團(tuán)。

 

      裝飾建材：看好龍頭成長(zhǎng)能力。短期裝飾建材需求仍將保持旺盛態(tài)勢(shì)；中長(zhǎng)期龍頭（東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等）市占率提升的成長(zhǎng)邏輯確立：驅(qū)動(dòng)因素在于消費(fèi)升級(jí)及地產(chǎn)集中度的提升。而市占率高、行業(yè)有環(huán)保壓力的北新建材中長(zhǎng)期看有望持續(xù)享受對(duì)行業(yè)定價(jià)權(quán)。

 

      持續(xù)推薦需求受益于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)改善的玻纖龍頭中國(guó)巨石。海外制造業(yè)PMI 持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)汽車輕量化、電子等領(lǐng)域需求不錯(cuò)，玻纖行業(yè)需求表現(xiàn)好；國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能有序，環(huán)保壓力導(dǎo)致坩堝產(chǎn)能退出，同時(shí)玻纖競(jìng)爭(zhēng)格局好、龍頭對(duì)價(jià)格控制力較強(qiáng)。玻纖供需維持強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)庫(kù)存在歷史低位，近期玻纖龍頭陸續(xù)通知2018 年初上調(diào)價(jià)格3-6％（中國(guó)巨石調(diào)價(jià)幅度為6％以上）。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示。基建投資超預(yù)期下滑，房地產(chǎn)超預(yù)期下滑，供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期。